ヘッジファンドについて知っておくべきこと—そして新聞社との親和性

ヘッジファンドは、何百もの米国の新聞の大規模な株式を管理または保有しており、さらに多くを引き継ぐ準備ができています。それらが何であるか、そしてそれらがどのように機能するかは次のとおりです。

デンバーポスト紙の新聞用紙部門で働くスティーブンリンダーは、2018年にデンバー北部の紙のオフィスと印刷工場の外で、紙の所有グループ、ヘッジファンドのオールデングローバルキャピタルに対する集会の間に旗を掲げています。（AP Photo / David Zalubowski）

土壇場での異議を除けば、これは別のヘッジファンドであるチャタムアセットマネジメントが別の新聞社を買収する週です。

正当な不安は、ファンドの所有または影響下にあるニュースルーム、特にオールデングローバルキャピタルに浸透していますが、心配しているすべての人がこれらの大金の実体の基本を理解しているとは思えません。

調査をする前はしませんでした。 NewsGuildの社長であり、資金がニュース業界に何をしているのかについての激しい批評家であるJon Schleussも、最近話していたときに気づきました。

初めに、ヘッジファンドは、所有者だけでなく投資家にとっても多くのお金を稼ぐため、過去45年間で繁栄してきました。したがって、法外に高い料金にもかかわらず、ウォーレン・バフェットやイェール大学の基金の第一人者であるデビット・スウェンセンを含む時折の悪い年や批評家は、 業界は成長を続けています 。

新聞社の現在の窮状の要点として、彼らは流動性を提供する資本市場機能、つまり継続的な事業に資金を提供するためのローンを提供します。

チャタムを取る。今月初めのオークションでは、マクラッチーの入札者はチャタムとオールデンだけでした。ヘッジファンドがなければ、誰かが会社を買収して30の新聞を運営し続けるためにステップアップしたでしょうか？

または、昨年11月にGateHouseがGannettを買収しました。おそらく、銀行または銀行のグループが取引に資金を提供した可能性があります。しかし実際には、ファンドの最大の1つであるApollo Global Capitalは、新規および既存の債務をカバーするために18億ドルのローンを提供しました（11.5％の金利で！）。

「ヘッジ」により、ファンドはショートセルすることができます。つまり、一定期間後に会社に売り戻すことに同意して株式を購入します。それは彼らが同時にシェアを蓄積し、彼らの衰退に賭けることができることを意味し、したがってリスクを最小限に抑えます

しかし、ヘッジはすべてのファンドが行うことからはほど遠いです。

デラウェア大学のコーポレートガバナンスの専門家であり、長年の友人であるチャールズエルソンは、他のいくつかの顕著な特徴について私に記入してくれました。

ポートフォリオを上下に動かしている他の多くの投資ビークルとは異なり、ヘッジファンドは、売却して利益を上げるという最終的なゲームで引き継ぐ企業の積極的なマネージャーです。

「彼らは、リストラできる管理の行き届いていない企業を探しています。 …これらの会社の中には、会社自体よりも価値のある不動産を所有しているところもあります（営業ベースで）。」したがって、AldenがMediaNews Groupの論文で行ったように、不動産の売却または売却の加速は、手引きの一部です。

ファンドの第2の特徴は、通常、専門分野が1つまたは2つあることです。 「私はかつてビール会社の役員でした」とエルソンは私に言いました。「そして私たちはその業界を本当に知っている基金から買収を求められました。」ファンドは、特定の業界で効率性やエンジニアの合併を探す場所で経験を積んだアナリストの幹部を雇うことができます。これは、他の機関投資会社よりも深いレベルの専門知識です。

通常、彼らはウォール街が諦めた苦しんでいる会社を買いたいと思っています。

これは、新聞で活躍するヘッジファンド投資家の名簿とかなり正確に一致しています。 株式は底値で取引されています 。

私が最初に書いたように、Aldenは10年間、新聞チェーンにさまざまな投資を行ってきました。 創設者ランドールスミスの2011年のプロフィール 。それは必ずしも買収の試みの形であるとは限りません。スミスが投資クラブと話をしたことを知った海賊盤のレポートで、彼はガネットを宣伝しました。ガネットには、市場で最も過小評価されている単一の株として放送部門が含まれていました。スミスは、1年後に株の大きなブロックを低く買い、高く売ることによって利益を得ました。

また、Aldenは最初、派手なデジタルエバンジェリストのJohn Patonのリーダーシップの下で、当時DigitalFirstとして知られていた新聞グループを成長させるためにお金を費やしたことを忘れないでください。 Patonの戦略の目玉は、サンダードームとして知られるハイテクおよびジャーナリズムセンターであり、高額のマンハッタンにデジタルニューススターが配置されていました。

いくつかの成功にもかかわらず、DigitalFirstは全体的な財務目標を達成しませんでした。したがって、近年の骨の折れる戦略は、グループのためのオールデンの計画Bです。

同様に、チャタムは少なくとも10年間で徐々にその存在感を高めてきました。マクラッチーは、2019年半ばに会社の債務を統合するまで、段階的に融資を行ってきました。これにより、マクラッチーの破産再編で債務を所有権に転換するためにチャタムが最初に並んだ。 2月に開始 、そしておそらく今週の締めくくりです。

2016年、チャタムは他の2つのニュース会社の支配権を獲得しました。ナショナルエンクワイラーだけでなく、ライフスタイルや有名人の雑誌のコレクションでも知られるアメリカンメディアと、カナダの地方紙の大手チェーンであるポストメディアです。

私にとって、その実績は、Chathamが所有権を引き継いだ後に何をするかについてのわずかなヒントを提供します。新しいCEOと新しい戦略が間もなく登場しますが、変更は段階的に行われる可能性があります。

Apolloははるかに大きく（運用資産は600億ドル）、ファンドと銀行のハイブリッドです。したがって、Gannettの買収ローンは適切です。すべてがうまくいけば、アポロはその11.5％の利息の5年間を取得します。そうでなければ、チャタムが最終的に売却を引き継ぐか、支配するのは最初の列になります。

ファンドの他の3つの特徴は注目に値します。彼らの手数料体系は、ファンドのマネージャーにとって魅力的です。いわゆる2-20システムは、投資家が2％の管理手数料を支払うことを意味し、ファンドはあらゆる評価の20％を維持することができます。ファンドがお金を失った場合でも、投資家に2％を請求します。

資金は平均的な投資家に開放されておらず、参入するには6桁の支出が必要です。アポロは事実上例外であり、市場で取引されている公開会社です。

すべての資金が成功するわけではありません。多くは静かに店を閉めることで終わります。 Aldenが小売業で好転するために行ったように、他の投資は成功し、他の投資は成功します。 フレッドの薬局チェーンとペイレスシューストア 。

私は、業界の営利部門で働くジャーナリストがヘッジファンドの所有者-投資家を愛することを学ぶことをお勧めしません。ただし、それらが何であるか、およびそれらがどのように動作するかを認識することによって、自分自身を支えてください。

彼らはここにいます、彼らはほぼ確実にここにとどまるでしょう、そして彼らがメディアの買収をどこで行うかについての話はまだ書かれています。

Rick Edmondsは、Poynterのメディアビジネスアナリストです。彼は電子メールで連絡することができます。