そのデジタルメディア会社は本当にどれくらいの価値がありますか？ガイド

（Flickr経由のairpixによる写真）

デジタルメディア会社の価値はいくらですか？これは、多くの企業が数百万から数億のベンチャーキャピタルを調達しているため、私たちの多くが取り組んできた問題です。

出版社、その投資家、および潜在的な買収者にとって、最近の多くの例に示されているように、この質問は非常に重要です。 カバレッジ 、 分析 と ' 闘争 。」

少数の従業員を抱える中小企業でさえ、評価のパーセンテージの変化のほんの一部は、最終的な給料日で数十万または数百万ドルの違いを意味する可能性があります。それでも、決定的なドルの数字に到達することは、キャッシュフローから心理学まですべてに基づいて変動する多くの要因を含む骨の折れる努力である可能性があります。

ただし、議論はどこかで開始する必要があり、パラメータがあります。調査、経験、および20を超えるメディアの購入者、発行者、販売者、金融業者へのインタビューから、以下のものを収集しました。驚いたことに、デジタルファーストの編集主導型の大手メディア企業のIPOは1つではないため、分析の基礎となる流動性イベントの種類は販売だけです。

BuzzfeedまたはVoxがIPOできるという噂がありますが、公開されるか買収されるまで、報告されている非常に高い評価額は主に理論上のものです。私たちが見つけたものを学ぶために読んでください。

収益

メディア企業の評価に関する多くの議論は、その収益の倍数から始まります。デジタルメディア企業は、前の12か月の「トレーリング」の2.5〜5倍（2.5〜5倍）の収益で販売する傾向があります。

当然のことながら、バイヤーは会社がどれだけのお金を稼ぐと信じているかによって動機付けられます。将来的には、支払われる価格は、今後12か月の予測される将来の収益の3〜7倍になる傾向があります。

それはまだかなりの範囲です。年間売上高が1,000万ドルと予測されているメディア企業は、3,000万ドル（収益の3倍）または7,000万ドル（7倍）で販売する必要がありますか？いくつかの重要な要因が価格をどちらかの端に押し上げる可能性があります。

収益性とその代理、EBITDA

最も誇大宣伝されているテクノロジー企業の多くが示しているように、お金を受け取ることは必ずしもお金を稼ぐことを意味するわけではありません。

多くのバイヤーは、買収目標が利益を生むことを要求しています。多くの場合、その利益に対して支払う倍数の公式があります。通常、営業利益はその代理であるEBITDAで表されます。

EBITDAは、「利息、税金、減価償却および償却前の収益」の略で、給与やオフィス賃料などの「実際の」費用が支払われた後、報告される可能性のある財務および税の魔法の前に残っている金額を測定します。収益、別名収益は、まったく異なって見えます。ほとんどのデジタルメディア企業は、約8〜12倍のEBITDAで販売しています。

洗練された戦略的バイヤーははるかに深く見えます。彼らは、現在のEBITDAを収益のパーセンテージとしてだけでなく、それを改善するために何をする可能性があるかについても知りたいと考えています。

簿記や人材などのバックエンド業務を組み合わせることで経費を削減できますか？彼らは、新しい収入源を通じてどのような新しい利益を追加できるかを見極めるかもしれません。

「M＆Aについて考えるとき、それは今日のビジネスではなく、ビジネスで何ができるかということです」と、複数のメディア買収を監督したZiffDavisのCEOであるVivekShahは述べています。 「収益の伸びと利益率の改善により、12〜24か月で、効果的な倍数はどうなるでしょうか。収益の割合として、EBITDAの5倍になるように努力しています。」

成長

買い手はまた、会社がどれだけ速く成長しているかに焦点を合わせます。 5年未満のメディア企業の場合、年間30〜50％の収益増加が妥当なベンチマークと見なされます。

しかし、これらの若いメディア企業はまた、収益の成長を高めるために、内部留保を拡大し、より多くのスタッフを雇用し、サービスを追加する傾向があります。成長率が高いということは、収益性が低いことを意味します。これは、購入プロセス中に激しい議論を引き起こし、主に即時の経済的利益を検討している特定のタイプの潜在的な買収者に先んじることさえあります。

「プライベートエクイティに裏打ちされたバイヤーは、あなたが急速に成長することを望んでいますが、彼らはあなたの利益に基づいてあなたを評価しています」と、グリーンテックメディアのCEOであるスコットクラベンナは昨年7月に非公開の金額で買収しました。 「つまり、PEが支援する企業から良い倍数を得るには、急成長し、収益性が高い必要がある状況にあります。」

収益の種類

特定の種類の収益は、買収においても、半パーセント以上の倍数で付加価値をもたらす傾向があります。

• サブスクリプションまたはメンバーシップは、視聴者が喜んで支払うことを示しています。さらに、現金はサービスが提供される前に支払われるため、今後の運用の資金調達に役立ちます。 （金融専門家はこのタイプの現金を「事前収益」と呼んでいます。）サブスクリプション収益は、広告やアフィリエイトマーケティングよりも予測可能です。どちらも、企業の制御が及ばない市況に基づいて大きく変動する可能性があります。 「デジタル加入者のARPU[ユーザーあたりの年間平均収益]は、ニューヨークタイムズの平均的な無料リーダーの7倍です。」 書きました 月曜日のメモのニュースレターでフレデリック・フィロウス。

• 有償の研究収益は、企業が情報をパッケージ化して販売できることを示しているため、魅力的です。その後、その調査を使用して、追加の購入、広告、そしておそらくイベントを通じてさらに多くの収益を引き付ける他のメディアを作成できます。それは報道と関心を生み出し、ブランドの認識に権威を与えることができます。

• イベント。メディア企業の一部の購入者は、企業のコミュニティがメディアブランドが生み出す体験のために物理的にどこかに行くのに十分な動機を持っていることを示しているため、イベント収益を好みます。イベントは、会社が持っている名前のリストが実在の人物を表していることを証明しています。イベントはまた、50％以上の高い利益率を持つ傾向があります。

• データベース。消費者を知っているメディア企業は、そうでない同様の規模の企業よりも価値があります。基本的なリスト（名前、電子メールアドレス、郵便番号）が役立ちます。行動情報や購入情報など、サイト運営者が持つ可能性のある追加データは、より多くの価値を追加できます。

• 収益の複数の流れは、特にそれらが相殺され、異なる市場条件で異なるパフォーマンスを示す場合、少数よりも優れています。

広告の種類

コンテンツに固有の固有の広告は、より一般的な広告よりも優れています。直接販売された広告は、通常、広告ネットワークや取引所を介した収益よりも価値があります。

聴衆/コミュニティ

複雑な金融メディアの読者は、可処分所得の少ない読者よりもメディア消費者としての価値が高くなります。忙しい経営幹部は割高になります。特定のセクターの幹部にとって必読であることも役立ちます。これは確かに、投資データと調査を公開しているPitchbookが昨年6月にモーニングスターに2億5500万ドルで、報告された12か月のトレーリング収益3110万ドルで、異常に高い倍数で販売された理由の説明です。

結局のところ、オンラインメディアブランドは「誰かが喜んでお金を払う価値がある」ということです。 装備 メディアレポーターのピーター・カフカは、オブザーバーが9倍近くの収益に驚いたため、ビジネスインサイダーはドイツの出版社アクセルシュプリンガーから4億4200万ドルの評価額で販売されたと言われています。

この取引は、メディア企業の価格を押し上げる別の要因を示していました。新しい国際市場への参入や、特に望ましい専門知識など、購入者がその時点で望んでいるものを持っている場合。

このエッセイ もともとMediumで公開されました 著者の許可を得て、ここに転載しています。このエッセイの著者 に取り組んでいます 今後のホワイトペーパー「メディア企業を最大限に活用する方法：評価と市場を動かすものは何か」